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光大证券债券置换关注优质城投较好

时间:2020-11-20 来源网站:石家庄汽车网

光大证券:债券置换 关注优质城投 -15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆市肯定不是一件好事场回顾1)一级市场观察:上周,一级市场发行规模共计421.80亿,发行量有所回落,城投债和产业债的平均发行利率均有所上升。

2)二级市场观察:上周,短融收益率普遍下行,信用利差主动收窄。中票收益率涨跌互现, 年期信用利差收窄和5年期信用利差走扩。城投债收益率涨跌互现。

)利差观察:期限利差方面,当前AAA和AA5年中票与短融的期限利差分别是-1bp和 6bp,所处分位数分别为4%和17%。AAA和AA5年城投与1年城投期限利差分别是5bp和45bp,所处分位数分别为5%和15%。

当前信用债的期限利差尚处于历史较低水平;评级利差方面,上周评级利差涨跌互现。 年期中票AAA与AA+、AAA与AA、AAA与AA-的评级利差所处分位数分别为68%、51%、76%。 年城投AAA与AA+、AAA与AA、AAA与AA-的评级利差所处分位数分别为21%、17%、 4%;跨品种(城投-中票)利差涨跌互现,AAA、AA+、AA、AA-的跨品种利差所处分位数分别为17%、8%、9%、10%,整体仍处于历史较低水平。

4)交易所高收益债观察:上周,交易所高收益债净价多数上行,如ST毅昌01上行0.91%,11中孚债上行0.29%,11西钢债上行0.55%,12墨龙01上行0. 4%,12中桥债上行0.20%。少数高收益债净价下行,如12鄂华研下行0.20%,ST蒙奈伦下行 .17%,ST奈伦债下我觉得中国的市场很有潜力行0.15%,12建峰债下行0.01%,1 弘燃气下行0.04%。

◆市场展望1)债券置换,关注优质城投:经国务院批准,财政部向地方下达了1万亿元地方政府债务置换存量债务额度。置换范围是201 年政府性债务审计确定截至201 年6月 0日的地方政府负有偿还的存量债务中、2015年到期需要偿还的部分。政府债务置换有利于降低城投债的系统性风险,延缓债务期限,减轻地方政府财务压力,增强投资者对地方债务的信心。

2)允许个案性金融风险的发生: 总理 月15日上午在人民大会堂回答中外提问时提及,中国的确存在个案性的金融风险,但我们可以守住不发生系统性、区域性的金融风险。允许个案性金融风险的发生,按照市场方式进行清算。

我们认为目前基本面的低迷和政策面的宽松仍然没有结束。考虑未来二三季度供给、信用风险的原因,信用个债风险会发生,但整体无忧,城投债相对产业债更安全。我们仍建议关注优质城投债,较为看好中高等级产业债,对低等级产业债偏谨慎。

◆评级调整回顾上周有两个发债主体评级发生调整。上调主体两例,无下调主体。厦门港务发展股份有限公司主体评级由AA上调为AA+,评级展望为稳定。山东宏桥新型材料有限公司主体评级由AA上调为AA+,评级展望为稳定。

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